龍蟠虎踞金陵郡，古來六代豪華盛。
　　龍盤虎踞于金陵之郡，自古以來六代輝煌壯麗。
　　縹鳳不來游，臺空江自流。
　　神秘的鳳凰不再飛舞，高臺空置江水自流。
　　下臨全楚地，包舉中原勢。
　　居于楚地之下，擁有中原的勢力。
　　可惜草連天，晴郊狐兔眠。
　　遺憾的是，草木茂盛到連綿天際，晴朗的郊野中狐兔正在沉睡。

上闋思接千載，寫歷史長河中的金陵。金陵群山屏障，大江橫陳，是東南形勝之地，自三國吳孫權(quán)建都于此，歷東晉、宋、齊、梁、陳，六朝為帝王之宅，豪華競逐，盛極一時。起二句，即概述那一段燦爛輝煌的往事，以先聲奪人。“龍蟠虎踞”四字用典，漢末諸葛亮出使東吳，睹金陵（時稱秣陵）山阜，有“鐘山龍蟠，石頭虎踞”之見，見《太平御覽。州郡部。敘京都》引晉張勃《吳錄》。南京山川雄偉人事繁華，可謂珠聯(lián)璧合，相得益彰。然而，宇宙無窮，山川長在；盈虛有數(shù)，人事不居。三百馀年在永恒的歷史面前只是彈指一瞬。隨著政權(quán)更迭，國都無移，金陵的繁華已成古跡。“縹鳳”二句，情緒陡落千丈，與后蜀歐陽炯《江城子》（晚日金陵岸草平）之所謂“六代繁華，暗逐逝波聲”、“北宋王安石《桂枝香·金陵懷古》之所謂六朝舊事隨流水”同一感慨。由字面可看出，明顯是化用李白《登金陵鳳凰臺》詩：“鳳凰臺上鳳凰游，鳳去臺空江自流。”縹鳳，淡清色的鳳鳥。鳳凰臺，故址在今南京花盝岡。南朝宋文帝元嘉十六年（439），有三鳥翔集于此，狀如孔雀，五色文彩，鳴聲諧和，眾鳥群至，遂筑此臺以紀其瑞。見宋樂史《太平寰宇記·江南東道·升州·江寧縣》。由于李白詩為人們所熟知，而讀者不難聯(lián)想而及同詩中“吳宮花草埋幽徑，晉代衣冠成古丘”等名句，局部返觀為整體，十個字帶出了一連串意境，當年“豪華”之盛，今日蕭瑟之衰，種種畫面遂一而過。且“龍蟠虎踞”云云以“山”起，“臺空江流”云云以“水結(jié)”針縷亦極周到。 
題面“金陵懷古”之意，上闋四句已足。然詞人之用心原不在“發(fā)思古之幽情”，為“懷古”而“懷古”，“懷古”的目的是為了“傷今”，故下闋即轉(zhuǎn)入此旨。“下臨”二句，視通萬里，置金陵于有利戰(zhàn)略地位。“全楚地”，語見唐劉長卿《長沙館中與郭夏對雨》詩“云橫全楚地”，泛指長江中游地區(qū)。春秋戰(zhàn)國時，此系楚國的腹地，故云。“包舉”，包抄而攻取。二句說金陵為長江下游的戰(zhàn)略要地，與長江中游諸重鎮(zhèn)共同構(gòu)結(jié)成包抄中原的態(tài)勢。按當時軍事方略，南宋如欲北伐收復中原失地，可于長江中、下游兩路出兵，一路自鄂州（今武漢市一帶）出荊襄，直趨河路；一路自金陵等地出淮南，迂回山東。倘若更置一軍自漢中出，攻取關(guān)陜，三路進擊，則尤佳。詞人能夠高度評價金陵在北伐事業(yè)中所占據(jù)的重要戰(zhàn)略地位，見識卓越前引張邵、張浚、張守之奏議，與康與之此詞，或為政治家之言論，或為文學家之筆墨，都代表著當時的軍心、民心。南宋愛國詞，與民族、人民的愿望息息相通。行文至此，詞情再度振起。可是，“事無兩樣人心別”（辛棄疾《虞美人。同父見和再用前韻》），以高宗為首的南宋統(tǒng)治集團只知向金人屈膝求和，不知利用民眾力量。他們龜縮在浙東一隅，視長江天險為第二道院墻，不去利用金陵的戰(zhàn)略位置。 
面對這一冷酷的現(xiàn)實，詞人的激情不禁再一次跌到冰點。“可惜草連天，晴郊狐兔眠！”一聲長吁，包含著多么沉重的失望與痛苦啊。作為南宋臣民，詞人不可能直言不諱地去批揭那龍喉下的逆鱗，然而他已經(jīng)形象地告訴后人，南宋統(tǒng)治者的膽識，在六朝之下！東晉以迄梁陳，文治武功雖不甚景氣，畢竟尚有勇氣定都金陵，與北方抗衡，未至于躲得那么遠呢。 
此詞的特點是，上下八句，兩兩相形，共分為四個層次，呈現(xiàn)為“揚——抑——揚——抑”的大起大落，這種章法與詞人懷古傷今時起伏的心潮吻合無間。 
由起句的“龍蟠虎踞”到收句的“孤臥兔眠”，兩組意象遙遙相對，亦是匠心所在。其意蓋從北周庚信《哀江南賦》“昔之虎踞龍盤，加以黃旗紫氣，莫不隨狐兔而窟穴，與風塵而殄瘁”云云化出，更為簡潔。龍虎地而無有龍騰虎擲的形象，卻成為狐兔之樂園，此情此景，本身即是莫大的諷刺，不必更著一字，讀者已隨詞人作喟然之浩嘆矣。